2018年3月,中国民办教育共同体发出一份“民办学校十年高增长,资本接力大步向前——政策与需求推动,量、价持续提升助力民办学校发展”的报告,报告主要提出三点:
1、渗透率提升至6.50%,市场规模已超三千亿:
在教育行业大发展、政策支持和需求增加(消费群体进一步扩大)的推动下,民办学校渗透率不断提升:数量端渗透率提升至6.5%,学生端渗透率达到11.5%,1.67万所民办学校覆盖4200万学生。
大学阶段渗透率最高,高中次之,义务教育阶段最低,预计未来民办资产在学历教育领域的布局将形成义务教育阶段低,高中和高等教育阶段高的“倒三角”结构。多力促进下,民办学校市场收入规模快速扩张,2016年民办教育市场规模超过3000亿,达到3127亿。
2、政策影响阶段分化,供需带动市场扩容:
政策和需求增长是民办学校市场增长的核心要素。政策端,民促法修订案及央地配套政策落地打消市场对于分类改革后政策走向不明朗的担忧,我们预计基础教育阶段民办将主要在高中阶段发力,高等教育阶段自主性进一步增强。需求端重点看好国际学校需求、民办专科以及公办民办合作需求的提升。供给端以增量学校为核心,采用自筹自建、合作办学和兼并收购三种方式,但增量依旧较少,主要面临审批、资金和运营三大问题。
通过合作办学、收购与院中院合作、融资多元化等模式使得三大核心问题得以有效解决,供给端支持不断完善。根据弗若斯特沙利预测,到2021年民办学校收入市场规模预计达到5093亿,年复合增长10.24%;民办教育市场空间广阔,增长预期性较高。
3、盈利能力稳健,利润率水平高:
运营层面,学生人数和和学费是收入的核心要素,学位增量和提价空间是判断收入潜力的重要因素。成本端主要来自教工薪酬、折旧摊销及税务支出等。我们认为,民办学校资产收益稳健,毛利率在45%以上,净利率在30%以上,收益稳健且利润率高,重点看好具备增量学位潜力和成本管控能力强大的公司。
教育作为家庭支出的重要部分,随着家庭财富的增长,教育支出和资金储备也有增加,家长对于高额优质的民办教育的需求量和认可度进而提升。幼儿教育作为基础教育,事关一个人一生的发展,现代家庭也愈发重视幼儿教育方面的支出。
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